LEHTIKUVA
EKP sähläämässä Euroopan deflaatioon – huono rahapolitiikka voi tuhota kokonaisia yhteiskuntia
Euroopan keskuspankki – monen muun läntisen maailman keskuspankin tavoin – tuskailee alhaisen inflaation vuoksi. Alhainen inflaatio kasvattaa tarvetta säästää, mikä vähentää kulutusta ja edelleen hyydyttää investointeja. Suoranainen deflaatio vain kasvattaa mainittua kierrettä. EKP on toistaiseksi vastannut tämän tästä samoilla rahapoliittisilla toimilla, jotka ovat johtaneet euromaita tähän kolkkoon kierteeseen.
Tämä inha kierre nakertaa potentiaalista talouskasvua. Viime vuosikymmenellä Yhdysvaltain ja euroalueen rahapolitiikka erkanivat finanssikriisin jälkeen. Finanssikriisi paljasti eurokriisin, minkä vuoksi EKP oli eksistentiaalisessa kriisissä: koko euroalue oli hajota omaan mahdottomuuteensa.
Pankkikriisin hoidossa eroja
Yhdysvallat hoiti pankkikriisinsä, kun taas euroalueella se oli poliittisesti vaikeaa. Pääomavirrat olivat kulkeutuneet pohjoisesta etelään ja talouskriisi yhtäällä olisi merkinnyt pankkikriisiä toisaalla. Kreikan kriisi olikin siten ranskalaisten, saksalaisten ja brittiläisten pankkien kriisi.
Ranskalaisille olisi ollut vaikeaa pääomittaa omat pankkinsa samaan aikaan, kun Kreikan kirjanpidolliset epämääräisyydet tulivat julkiseen tietoon.
Europankkien huonoa tilaa ratkaistu ja se aiheutti alkusykäyksen kahteen asiaan: deflaatioon tai sen vaaraan sekä euroalueen hajoamisriskiin. Lopputuloksena oli Yhdysvaltojen ripeämpi talouskasvu finanssikriisin jälkeen, kun euroalue taisteli olemassaolostaan.
Tiesikö EKP ottamansa riskin seuraukset?
Euromaiden tapellessa keskenään yhteisvastuusta likimain olemattomin tuloksin, puki EKP työhansikkaat käsiinsä. EKP saattoi jo tuolloin tietää negatiivisten korkojen deflatoriset vaikutukset. Japani oli jo pitkään taistellut deflatorisia voimia vastaan alhaisilla koroilla ja arvopaperiostoilla.
Zerohedge-sivusto kirjoittaa yhdysvaltalaispankki Bank of American uudesta tutkimuksesta, jonka mukaan globalisaation aikakaudella lainakorkojen laskiessa kotitalouksien säästäväisyysaste kasvaa. Tutkimuksen mukaan säästämisaste kasvun taitekohta sijaitsee 10-vuotisen valtiolainan koron ollessa noin neljässä prosentissa.
Nollakorot ovat nostaneet tätä säästämistarvetta euroalueella jo vuosien ajan. Sen oireet näkyvät kysynnän hiipumisena, investointien vähyytenä ja aneemisena talouskasvuna.
EKP on toistuvasti itse arvioinut rahapolitiikkansa hyötyjen peitonneen haitat. Toistuvilla arvopaperiostoilla ei ole ollut merkitystä, sillä investointimielekkyyden puuttuessa EKP:n uunituore raha on päätynyt arvopaperimarkkinoille. Niihin muodostuu kuplia arvostustasojen irtaantuessa reaalimaailmasta.
Euroalueen inflaatiotaso flirttailee keskimäärin deflaatiorajan tuntumassa, ja lukuisassa euromaassa inflaatio on negatiivinen. Koronarajoitukset toki ovat paikoin jopa seisauttaneet talouden rattaat. EKP:n lääke ei BofA:n tutkimuksen valossa toimi.
EKP:n toimintaa joku voi toki puolustaa sillä verukkeella, että se ainakin sai pitkitettyä euron olemassaoloaikaa.
Deflaatio on tuhoisaa
Uuden-Seelannin keskuspankin pitkäaikainen ex-johtaja Donald Brash kertoi vuonna 2001 keskuspankin inflaatiotavoitteen merkityksestä. Hän muistutti keskuspankkienkin voivan erehtyä, kuten 1930-luvun lamaa edeltänyt rahapolitiikka johti deflaatioon.
– Kun keskuspankit erehtyvät antaessaan luomansa rahan arvon heilahdella merkittävästi, kuten vakavassa deflaatiossa tai korkeassa inflaatiossa tai salliessaan pankkijärjestelmänsä epävakauden voivat vahingot olla jättimäisiä. Säästöt voivat tuhoutua. Yritykset voivat tuhoutua. Työpaikat voivat tuhoutua. Elämät voivat tuhoutua. Todellakin, kokonaiset yhteiskunnat voivat tuhoutua, Brash mainitsi puheessaan.
Henri Alakylä
Artikkeliin liittyvät aiheet
Mitä mieltä?
Aiheeseen liittyviä artikkeleita
Jättiläiset törmäyskurssilla – onko EU:n “luova laintulkinta” tulossa tiensä päähän Saksan EKP-linjauksen vuoksi?
Nyt puskee yhteisvastuullisia takaushimmeleitä oikealta ja vasemmalta – Vähämäki torppaisi ongelmalliset yhteisvastuumekanismit
Saksa liittymässä EU:n kurittomien kakaroiden listalle Unkarin ja Puolan seuraksi – komission saksalainen puheenjohtaja tiukkana kotimaalleen
PS-edustajat Puisto ja Vallin ärähtävät: Valtioneuvoston selonteko julkisen talouden suunnitelmassa ei katsota riittävän pitkälle, vaan heittäydytään EKP:n käsivarsille
EKP imuroi kaiken Italian uuden nettovelan yhteiseen piikkiin – Vähämäki: Laittavat pohtimaan euroalueesta eroamista
EKP lisää pandemiaostojaan 600 miljardilla eurolla – epätasapainoinen osto-ohjelma jo 1 350 miljardia euroa
Yhteisvastuu edennee jyrän lailla huolimatta Saksan perustuslakituomioistuimen EKP:n arvopaperiostojen määrän kyseenalaistamisesta
Keskuspankit varoittaneet vuosia velka-ansasta – nyt ne suorastaan usuttavat velkaantumaan
Rahaa painetaan – riski inflaatiosta ja korkojen noususta kasvaa
Viikon suosituimmat
Keskisuomalaisen päätoimittaja Yle-pomo Riikka Räisäsestä: Näillä näytöillä joku muu päätoimittaja olisi jo eronnut
Keskisuomalaisen päätoimittaja Pekka Mervola arvioi, että Riikka Räisäsen asemassa joku muu päätoimittaja olisi jo joutunut eroamaan tehtävästään.
Aamulehden ex-päätoimittaja: Ylen piikkiin rakastajansa kanssa matkustanut uutispomo Riikka Räisänen pitäisi siirtää syrjään
Aamulehden ex-päätoimittaja Jussi Tuulensuu kummeksuu Ylen toimintaa tuoreessa kohussa, joka liittyy Ylen päätoimittajan Riikka Räisäsen matkusteluun Euroopassa tuoreen miesystävänsä kanssa Ylen rahoilla.
Poliisi nappasi Helsingin yliopiston kunniatohtorin kiinni kahdesti – ensin Kööpenhaminassa, sitten Tukholmassa
Palestiina-huivin harteilleen kietonut ilmastoaktivisti ja kunniatohtori Greta Thunberg pidätettiin viime viikolla Israelin vastaisen mielenosoituksen aikana Tanskan pääkaupungissa Kööpenhaminassa. Thunberg on myös Suomen ja Ruotsin poliisin vanha tuttu.
Halla-aho: Arvelen, että moni muukin kuin persukansa alkaa ymmärtää Ylen prioriteetteja – ”Leikkausvaraa riittää myös tulevaisuudessa”
Samana päivänä kun maltilliset leikkaukset julkistettiin, Yle ilmoitti aloittavansa somalin- ja arabiankielisen uutispalvelun.
Antikainen: Yle on väärässä – uutiset somaliaksi ja arabiaksi eivät auta sopeutumaan suomalaiseen yhteiskuntaan
Torstaina 12.9. Yle ilmoitti aloittavansa arabian- ja somalinkieliset uutispalvelut 23.9. Yle perustelee päätöstään sillä, että se auttaa kyseisiä kieliä puhuvia sopeutumaan yhteiskuntaan ja ymmärtämään paremmin suomalaista elämäntapaa. Perussuomalaisten kansanedustaja Sanna Antikaisen mielestä somalian- ja arabiankielisten uutisten lisääminen ei edistä maahanmuuttajien integroitumista suomalaiseen yhteiskuntaan ja kulttuuriin.
Purra oudoksuu Ylen valikoivaa tarmokkuutta – Jos väläytetään jopa Pikku Kakkosen tai MM-hiihdon lakkauttamista, miten rahaa ja energiaa riittää somalian- ja arabiankielisiin uutislähetyksiin?
Yle ilmoitti torstaina aloittavansa somalin- ja arabiankielisen uutispalvelun. Ylen Ykkösaamussa tänään vieraillut puheenjohtaja, valtionvarainministeri Riikka Purra oudoksuu Ylen valintoja,
Nuorisokoteja myydään rikollisjengeille: ”Todellisuus muistuttaa karmeaa pilaa”
Netin .se-päätteisillä kauppapaikoilla saattaa tulla vastaan otsikko: ”Hyvämaineinen ja erittäin kannattava nuorisokoti myynnissä – luvat kunnossa”. Ostajaksi kelpaa kuka vain – vaikka jengirikollinen. Ruotsin poliisin mukaan useita kuntien ja valtion rahoittamia nuorisokoteja pyörittääkin jo järjestäytynyt rikollisuus.
Vihersiirtymän vaikeudet kasaantuvat – akkutehdas kuilun reunalla: ”En ihmettele, jos konkurssi olisi edessä puolen vuoden sisällä”
Kiinalaisautojen esiinmarssi kiristää kilpailua autonvalmistajien välillä. Eurooppalaiset sähköautojen valmistajat leikkaavat tuotantoaan. Vuonna 2025 tuotetaan viisi kertaa kysyntää enemmän akkukennoja. Vihreän siirtymän vauhtisokeus voi käydä kalliiksi sijoittajille ja akkutehtaiden työntekijöille.
Päivän Pointti: Elokapina huutelee herkästi omien oikeuksiensa perään, mutta loukkaa samalla tietoisesti muiden liikkumisvapautta
Elokapina-liike vähät välittää muiden ihmisten oikeudesta liikkua kaupunkialueella, koska elokapinalaisten mukaan liikkumisen vapaus saa väistyä elokapinalaisten oikeuksien tieltä. Äskettäin Elokapina on vaatinut syytesuojaa syyttäjälaitokselta.